提要
公司布告2018年实现交易收入18.21亿元，同比增长2.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为2470.66万元，扭亏为盈 。2019Q1实现交易收入5.90亿元，同比增长30.18%；归属于上市公司股东的净利润为2229.76万元，同比降落29.75% 。
2018Q4后单季杜转收触底回升，将进一步聚焦射频业务
公司2018年整年营收实现幼幅增长，其中射频业务同比增长11.86%，智能终端结构件和汽车零配件业务营收同比降落 。2018Q4公司逐步走出低谷期，单季杜转收触底回升，尤其是2019Q1营收同比增长30.18%，其中，通讯业务收入同比增长54.36%，重要由于运营商本钱开支回暖，通讯行业景气宇回升，且公司大力拓展射频主业，已成为华为、爱立信、诺基亚、康普的滤波器供给商，以及华为、爱立信、康普的射频结构件供给商，5G业务也获得较猛进展 。
2019Q1扣非后净利润同比亏幅显著缩窄，预计Q2业绩大幅改善
2018年主交易务利润仍处较低程度，重要由于1、行业低谷期公司产能利用率低，单产品分摊的固定用度比例高；2、前期投资的分子公司总体吃亏；3、持续研发投入较高；4、产能搬迁增长一次性 。单季度上，2017Q1/2018Q1/2019Q1公司扣非净利润别离为-3283/-1728/-709万元， 2019Q1扣非净利润同比显著缩窄 。重要由于通讯业务营收改善，产能利用率提高带头产品毛利率提升；其次，低效资产剥离有助于降低折旧和摊销成本，削减对主交易绩的牵累 。我们以为公司产能利用率还有较大提升空间，预计Q2业绩显著改善 。
5G基站滤波器逐步上量，受益于4G、5G共同建设的盈利
2018年公司5G有关收入9000万元，占比5.15%，2019Q1占比提升至18.33% 。公司基站滤波器产品具备较强竞争力，将持续受益于行业建设盈利 。
风险提醒：5G投资建设不及预期；行业竞争加剧影响市场份额 。
投资建议：维持 “增持”评级 。
看好公司基站滤波器业务的竞争力，我们预计公司2019/2020/2021 年别离为2.24/3.40/4.81亿元，思考到公司募投资金的专款专用，扣除近25亿的现金市值，对应2019/2020/2021年43/28/20倍PE，维持“增持”评级 。
2018Q4后单季杜转收触底回升，将进一步聚焦射频业务
公司布告2018年实现交易收入18.21亿元，同比增长2.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为2470.66万元，扭亏为盈 。2019Q1实现交易收入5.90亿元，同比增长30.18%；归属于上市公司股东的净利润为2229.76万元，同比降落29.75% 。
公司2018年整年营收实现幼幅增长，其中射频业务同比增长11.86%，智能终端结构件和汽车零配件业务营收同比降落 。2018Q4公司逐步走出低谷期，单季杜转收触底回升，尤其是2019Q1营收同比增长30.18%，其中，通讯业务收入同比增长54.36%，重要由于运营商本钱开支回暖，通讯行业景气宇回升，且公司大力拓展射频主业，已成为华为、爱立信、诺基亚、康普的滤波器供给商，以及华为、爱立信、康普的射频结构件供给商，5G业务也获得较猛进展 。
2018年主交易务利润仍处较低程度，重要由于1、行业低谷期公司产能利用率低，单产品分摊的固定用度比例高；2、前期投资的分子公司总体吃亏；3、持续研发投入较高；4、产能搬迁增长一次性 。
整体来看，公司2018年毛利率相比2017年幼幅提升，从12.35%提升至13.92%，2019Q1持续提升至19.64% 。财政用度和销售用度水平根基维持不变，治理用度（治理用度+研发用度）率从前几年呈上升趋向，重要由于研发用度占营收比例持续上升，纯治理用度水平相对不变，随着公司营收规模的扩大，经营效能有望进一步改善 。
2019Q1扣非后净利润同比亏幅显著缩窄，预计Q2业绩大幅改善
单季度来看，2017Q1/2018Q1/2019Q1公司扣非净利润别离为-3283/-1728/-709万元，2019Q1扣非净利润同比显著缩窄，缩窄幅度大于预报中值，业绩改善重要由于通讯业务营收改善，产能利用率提高带头产品毛利率提升；其次，低效资产剥离有助于降低折旧和摊销成本，削减对主交易绩的牵累 。我们以为公司产能利用率还有较大提升空间，预计Q2业绩显著改善 。
5G基站滤波器逐步上量，受益于4G、5G共同建设的盈利
2017年公司5G有关收入为126.55万元，占比0.07%；2018年为9000万元，占比5.15%，2019Q1占比提升至18.33%，预计2019年一时派司发放后5G投资将急剧上量，5G基站滤波器产品收入占比将持续提升 。
公司基站滤波器产品具备较强竞争力，具备20多年的滤波器射频及结构设计能力，在介质波导滤波器方面占有陶瓷粉末研造—成型—自动化调试—自动化设备全流程的自主化垂止佧合优势 。公司于2018年9月投资成立了漯河以太通讯技术有限公司，进一步强化公司在介质成型、烧结等关键造作环节的能力 。
运营商本钱开支逐步起量，公司将同时受益于4G、5G共同建设 。2019年三大运营商本钱开支（含5G投资）增速起头由负转正，预算计算约为3030亿元，同比增长5.6% 。从结构上来看，无线部门预计将增长230亿投入，同比增长19.4%，无线部门蕴含4G后周期的低频及FDD网络建设增量，也蕴含5G基站规模试验组网的投入（中国移动、中国联通、中国电信别离是170亿元、69亿元、90）亿元 。
投资建议：维持 “增持”评级
公司陆续多年蝉联华为金牌主题供给商，在4G时期滤波器市场上占据较好份额，目前在爱立信和诺基亚滤波器份额获得突破，5G时期行业量价齐升，公司加强介质波导滤波器等技术储蓄，或迎来发展良机 。我们预计公司2019/2020/2021 年别离为2.24/3.40/4.81亿元，思考到公司募投资金的专款专用，扣除近25亿的现金市值，对应2019/2020/2021年43/28/20倍PE，维持“增持”评级 。
2018Q4后单季杜转收触底回升，将进一步聚焦射频业务
5G投资建设不及预期；行业竞争加剧带来毛利率下
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太阳集团tyc539科技（300134.SZ）业绩拐点已至，将持续受益于行业建设盈利
